在低度酒市场的版图中，百润股份曾凭借RIO预调鸡尾酒书写了一段辉煌的传奇，以令人瞩目的市场占有率稳坐行业头把交椅，成为当之无愧的领军者。然而，当时间的指针拨至2024年炒股如何加杠杆，风云突变，百润股份的发展态势急转直下，业绩报表上的数字如同一记记警钟，敲醒了沉醉在往日荣光中的酒业巨头。营收与净利润的双双下滑，宛如沉重的枷锁，束缚住了其前行的步伐，曾经一路高歌猛进的增长曲线，如今却陷入了令人忧心的下行通道。这不仅让投资者们忧心忡忡，也引发了整个行业的广泛关注与深思：曾经辉煌一时的百润股份，究竟怎么了？
核心业务受挫，RIO风光不再
作为百润股份的核心业务，RIO预调鸡尾酒长期以来都是百润股份营收的中流砥柱，贡献着近九成的收入，其重要性不言而喻。但在2024年，RIO却遭遇了前所未有的寒冬，市场表现急转直下，销售额与销量的大幅跳水，让整个行业为之侧目。
从数据来看，2024年RIO预调鸡尾酒(含气泡水等)的销售收入同比下降7.17%，滑落至26.77亿元，销售箱数更是锐减312.7万箱，仅为3237.82万箱，同比下滑幅度高达8.81%。这一颓势直接导致百润股份整体业绩承压，百润股份2024年营业收入为30.48亿元，同比下降6.61%；归母净利润为7.19亿元，同比下降11.15%；扣非归母净利润为6.72亿元，同比下降13.65%。
回顾RIO的发展历程，其成功堪称一部精彩绝伦的营销教科书。2013年，百润股份的业务主要集中在单一的食用香精领域，当年营收仅1.28亿元，发展遭遇瓶颈。次年，百润股份果断决策，以定增的方式斥巨资近50亿元，回购公司实控人刘晓东实控的巴克斯酒业100%股权，强势进军鸡尾酒市场。随后，RIO开启了疯狂的营销攻势，通过高频次植入《奔跑吧兄弟》等热门综艺，不惜砸下3.69亿元销售费用，一时间，RIO的品牌形象铺天盖地地出现在大众视野中。这一策略成效显著，2014年调整后营收飙升至11.34亿元，同比增长幅度高达780%，RIO迅速在竞争激烈的市场中崭露头角，成为消费者耳熟能详的品牌。
然而，随着市场环境的变化和消费者口味的日益挑剔，RIO曾经无往不利的营销策略逐渐失去效力。尽管百润股份不断推出新品，涵盖微醺、清爽、强爽系列等不同酒精度和口味的产品，试图满足多样化的消费需求，但新品的生命周期却越来越短。消费者对果味、气泡等传统卖点逐渐产生审美疲劳，新鲜感消退，复购率也随之降低。与此同时，线下经销商体系的收缩更是让RIO的销售雪上加霜，经销商数量从年初的2164家减少至2068家。
营销困局：重金投入，收效甚微
一直以来，营销在RIO的发展进程中扮演着至关重要的角色，可以说，RIO的崛起离不开大规模的广告投放和营销策略的精心布局。但在2024年，这一曾经屡试不爽的策略却陷入了困局，高额的销售费用投入并未换来相应的市场回报，反而成为百润股份业绩增长的沉重负担。
2024年，百润股份的销售费用高达7.5亿元，同比增长5.98%，销售费用率更是攀升至24.61%。尽管百润股份在营销方面不遗余力，举办各类促销活动，如暑期“微醺露营季”，与各大电商平台合作开展直播带货等，但转化率却低得可怜，这说明RIO在市场推广过程中，过于依赖广告宣传，而忽视了渠道合作伙伴的利益分配，导致渠道环节动力不足；在终端市场，RIO产品的利润空间有限，经销商和零售商在销售过程中获利微薄，缺乏主动推销的意愿，使得产品在市场上的动销速度减缓；在消费场景的打造上，缺乏刚性需求支撑。相比白酒、啤酒等传统酒类，预调鸡尾酒并没有形成独特的、高频次的消费场景，消费者在日常饮酒选择中，往往不会将其作为首选，这也限制了RIO的市场增长空间；同时值得注意的是消费者对于RIO的营销套路已经逐渐免疫，单纯依靠营销拉动销售的模式难以为继。
第二增长曲线：豪赌威士忌背后的隐忧
面对RIO预调鸡尾酒业务增长乏力的困境，百润股份将目光投向了威士忌赛道，试图通过开拓新的业务领域，打造百润股份的第二增长曲线。自2016年启动威士忌战略以来，百润股份可谓不惜血本，经过长达8年的筹备，投资近40亿元建设的邛崃崃州蒸馏厂于2021年正式投产，目前已成为国产威士忌中产能最大、桶陈数量最多的生产基地。截至2024年底，烈酒陈酿熟成项目投资进度达73.09%，麦芽威士忌项目达85.46%。
2024年11月，百润股份推出两款创世版威士忌产品，并计划在2025年3月正式推出“百利得”单一调和威士忌22和66，6月百润股份旗下崃州蒸馏厂发布了5款单一麦芽威士忌新品，正式吹响了进军威士忌市场的号角。百润股份规划明确，“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”。然而，理想很丰满，现实却很骨感。国内威士忌市场虽然近年来呈现出快速增长的趋势，但与国际成熟市场相比，仍处于起步阶段，市场规模有限。根据相关行业数据，在2023年全球威士忌1440亿美元市场中，中国仅占21.69亿美元。而且，威士忌在国内的消费群体主要集中在高端商务宴请和收藏投资领域，与RIO预调鸡尾酒主打的年轻休闲消费场景存在巨大差异，这意味着百润股份需要重新构建销售渠道和品牌推广体系。
与此同时，国内威士忌市场竞争异常激烈。帝亚吉欧、保乐力加等国际烈酒巨头早已在中国市场布局多年，拥有成熟的品牌影响力和销售网络。此外，青岛啤酒、洋河股份、劲酒等国内传统酒企也纷纷跨界入局，抢占市场份额。目前，国内45家威士忌企业正在扩产，其中26家已经投产，已建成产能4.5万吨，在建8万吨，远期规划达25万吨。在如此激烈的竞争环境下，百润股份作为后来者，面临着巨大的挑战。
从财务数据来看，威士忌业务的扩张已经给百润股份带来了不小的压力。公司存货从2022年的5.35亿元飙升至2025年一季度的11.21亿元，存货周转天数从137.87天暴增至435.62天。固定资产同期增至36.76亿元，占总资产的44%。2024年投资活动现金流净流出8.83亿元，未来还将面临巨额的折旧压力。这一系列数据表明，百润股份在威士忌业务上的豪赌，正使其面临着前所未有的财务风险。
人事动荡：管理层变动，转型之路迷雾重重
在业绩承压的关键时刻，百润股份内部管理层却出现了动荡，这无疑给百润股份的转型发展增添了更多的不确定性。2024年3月，掌舵公司长达27年的董事长刘晓东因涉嫌行贿被立案调查，这一消息犹如一颗重磅炸弹，瞬间引发市场震动，公司股价单日暴跌9.77%。
刘晓东作为百润股份的灵魂人物，在百润股份的发展历程中发挥了至关重要的作用。他一手打造了RIO品牌，带领公司在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为行业领军企业。其突然缺席，使得百润股份在战略决策、市场布局和团队管理等方面出现了权力交接期的治理真空。
此后，公司内部人事调整频繁，董秘更迭、监事会改组等一系列变动，进一步加剧了公司内部的不稳定因素。在百润股份全力推进威士忌战略转型的关键时期，管理层的动荡无疑给转型之路蒙上了一层厚厚的阴影。新的管理团队需要时间来磨合，对百润股份业务和市场的理解也需要一个过程，这可能导致百润股份在战略执行过程中出现偏差，影响转型的进度和效果。
结束语
回顾百润股份的发展历程，从RIO预调鸡尾酒的辉煌崛起，到如今面临的重重困境，其发展之路可谓跌宕起伏。在市场环境瞬息万变的今天，百润股份的困境，本质是中国消费市场从“品类红利”转向“效率红利”的缩影。过去，百润股份凭借RIO预调鸡尾酒抓住了品类崛起的机遇，通过大规模营销实现了快速增长。但如今，市场竞争日益激烈，消费者需求更加多元化和个性化，单纯依靠营销和品类创新已难以维持竞争优势。对于百润股份而言，真正的挑战不在于如何挽救下滑的营收曲线，而在于能否跳出“预调酒成功路径依赖”，在组织能力、创新机制、用户运营等底层逻辑上完成蜕变。只有完成底层逻辑的变革，百润股份才有可能在困境中实现突围，重拾增长动力，续写酒业传奇。否则，在波涛汹涌的市场浪潮中炒股如何加杠杆，百润股份或许将逐渐被淹没，成为又一个商业发展史上的遗憾案例。